Crise Financeira: Derivativos e Alavancagens

Se operasse em Wall Street Arquimedes diria: “dêem-me um derivativo e uma alavancagem que eu afundarei o sistema financeiro”. A crise que nos atormenta está ancorada nestas duas palavras: derivativo e alavancagem. Estas por sua vez se originam na tendência geral do mercado financeiro de crescer mais do que os recursos reais permitem. Este mercado opera com o futuro e este entra em contradição com o presente. De que maneira? Bem, a economia está apoiada na produção de bens e serviços.

O crescimento destes é “lento” e depende do binômio investimento/consumo. Para investir os agentes contam geralmente com financiamentos, obtidos nas entranhas do monstro tentacular dos Bancos de Investimento, das Bolsas de Valores e dos instrumentos sofisticados e complexos denominados opções e derivativos. Os investidores se endividam na esperança de obter lucros futuros crescentes com a venda de produtos e serviços. Quando as taxas de juros são muito baixas, esta busca torna-se frenética. Se o financiamento é barato, não só o investimento se amplia. Seu irmão siamês, o consumo, tende a explodir.

Nos Estados Unidos, país viciado em consumo, as dívidas se multiplicam. Seus Bancos praticam uma alavancagem temerária: emprestam mais do que seria recomendável para ganhar, ganhar,… Uma bolha começa a se formar. Por que as taxas de juros baixaram tanto nos Estados Unidos entre 2000 e 2004? Bem, no final dos anos 90 diante da “exuberância irracional” do mercado acionário o então presidente do FED Alan Greenspan elevou as taxas de juros para cerca de 6%. As tendências recessivas que se seguiram levaram o FED a voltar a reduzi-las e mais ainda após os atentados de 11 de setembro. A Prime Rate oferecida aos mais solventes, tornou-se negativa, inferior à taxa de inflação. Para ganhar mais os Bancos começaram a sair à caça da turma do Subprime.

Ou seja, clientes com garantias precárias, barrados no clube da Prime Rate, mas dispostos a pagar taxas mais elevadas. Embora superiores estas taxas fossem ainda inebriantemente baixas para muitos. Mas a partir de 2004 a ameaça de inflação fez com que o FED elevasse outra vez a Prime Rate que alcançou mais de 5,0%. A Subprime saltou para o dobro. Como os contratos da turma do Subprime foram feitos a juros variáveis estes se tornaram impagáveis e a inadimplência se alastrou. Tarde demais, pois estas dívidas haviam sido espalhadas pelo mundo vestidas de opções e derivativos, circulando como “bona moneta”. Na verdade tratava-se de um perigoso vírus. A começar pelos Estados Unidos, seguradoras e Bancos hipotecários contaminados começaram a quebrar em várias partes do mundo.

Cada anúncio de socorro feito pelo governo era seguido de novas declarações de falência. As Bolsas de Valores despencaram com quedas inéditas. O uso do “circuit braker” tornou-se freqüente. Na iminência de uma crise financeira global, e do salve-se quem puder, a mão invisível de Adam Smith foi substituída pela mão visível da intervenção governamental em larga escala a um custo aproximado de três trilhões de dólares. Em meados de outubro de 2008 a crise parece ter sido contida, mas as ameaças de uma recaída ainda não foram afastadas. O “day after” anuncia uma recessão mundial das boas, forma em que a conta será apresentada ao distinto público. A pergunta que se coloca é: a crise é uma anomalia passageira do sistema e a estabilidade sua condição normal ou como já afirmavam Marx, Keynes e Minsky trata-se de sua característica fundamental?

Artigo publicado na Revista RAE da EAESP-FGVSP www.rae.com.br